Forexnesia.org — Status dolar Amerika kembali menjadi sorotan seiring Mahkamah Agung yang bersiap untuk meninjau apakah penggunaan kekuatan darurat oleh Presiden Trump dalam menjalankan rezim tarifnya dibenarkan atau tidak, yang bisa memiliki implikasi luas terhadap dolar dan jalur suku bunga AS, menurut Macquarie.
“Menghapus sebagian atau seluruh tarif IEEPA akan mengubah pandangan kembali ke inflasi yang terukur dan ekspektasi inflasi yang lebih rendah. Fed kemudian bisa kembali berkurang menekankan inflasi, sehingga membenarkan pemotongan suku bunga lebih lanjut,” kata ekonom Macquarie dalam catatan terbaru menjelang argumen lisan sebelum Mahkamah Agung yang dimulai hari Rabu.
Keputusan menentang tarif kemungkinan akan mempengaruhi dolar, dengan “pelemahan USD dan yield UST jangka panjang yang lebih tinggi, setidaknya pada awalnya,” kata para ekonom. Tanpa pengaruh tarif, bukti bahwa inflasi mendekati target 2% dari Fed akan signifikan, ekonom tersebut menambahkan, mencatat bahwa CPI mungkin sekitar 2,2% pada bulan September jika tidak ada tarif baru tahun ini daripada 2,9% yang dilaporkan.
Hasil apakah penggunaan IEEPA oleh Trump untuk memulai rezim tarifnya adalah legal atau tidak bergantung pada dua argumen yang bertentangan: Mereka yang menantang penggunaan IEPPA oleh presiden percaya bahwa itu tidak memberikan wewenang tarif dan defisit perdagangan bukanlah keadaan darurat, karena ketidakseimbangan ini telah berlangsung selama bertahun-tahun. Namun, pihak Trump berpendapat, hanya presiden yang bisa mendeklarasikan keadaan darurat nasional dan menunjuk pada leverage diplomasi dan keamanan tarif.
Mahkamah Agung, bagaimanapun, mungkin mendukung administrasi Trump jika tarif dianggap menangani keamanan nasional, atau bisa dipengaruhi oleh doktrin “pertanyaan besar” yang membutuhkan wewenang Kongres yang eksplisit, tambah Macquarie.
Namun, pernyataan Trump sendiri mungkin kembali menghantui rezim tarifnya, Macquarie memperingatkan, mengacu pada contoh di mana presiden telah mengakui tarif terkadang diberlakukan karena alasan lain selain kebutuhan ekonomi mendesak. Awal tahun ini, Trump memerintahkan kenaikan besar pada tarif ekspor Brasil ke AS, sebagian karena apa yang disebut presiden AS itu sebagai “perburuan penyihir” terhadap mantan Presiden Brasil Jair Bolsonaro.
“Pernyataan ini menemukan bahwa pengejaran politik, intimidasi, pelecehan, sensor, dan penuntutan mantan Presiden Brasil Jair Bolsonaro dan ribuan pendukungnya oleh Pemerintah Brasil adalah penyalahgunaan hak asasi manusia serius yang telah menggoyahkan negara hukum di Brasil,” kata Gedung Putih dalam sebuah pernyataan pada 30 Juli setelah memberlakukan tarif tambahan pada Brasil.
Jika tarif IEEPA dianggap ilegal, maka itu akan menimbulkan pertanyaan serius tentang defisit yang membengkak di Amerika Serikat dan merugikan ekonomi karena Macquarie memperkirakan bahwa pendapatan tarif bisa meningkatkan hingga $2 triliun untuk anggaran pemerintah selama satu dekade, dengan penghapusan menambahkan “2-3% dari PDB” ke rasio utang.
Mahkamah Agung mungkin, bagaimanapun, memilih jalan tengah yang membatasi beberapa kekuasaan darurat “tanpa sepenuhnya membongkar kemampuan Trump untuk menggunakan tarif secara fleksibel,” kata Macquarie.
Nuansa dari keputusan apa pun kemungkinan akan sangat penting bagi lintasan dolar seperti halnya keputusan itu sendiri, tambah Macquarie.
Menambahkan volatilitas ketidakpastian, Macquarie mencatat bahwa pertarungan hukum terhadap rezim tarif Trump bisa “diberikan kapan saja antara akhir November dan beberapa waktu di Q1 2026.”