Forexnesia.org — Kebijakan tarif yang agresif dari Presiden Donald Trump mungkin telah menimbulkan kekhawatiran terhadap citra dolar sebagai aset aman, namun gagasan tentang penurunan dominasi dolar atau “de-dollarization” dinilai terlalu berlebihan oleh para strategis BofA, mengingat dolar berdasarkan bobot perdagangan masih berada di dekat rekor tertingginya, dengan permintaan global terhadap dolar yang terus bertumbuh.
“Dari perspektif jangka panjang, dolar berdasarkan bobot perdagangan berada dekat titik tertinggi historisnya (Grafik Hari Ini), dan bahkan DXY tetap stabil sejak tahun 1970-an. Kami berpendapat bahwa gerakan harga FX spot terkini tidak mencerminkan secara keseluruhan kondisi dolar,” demikian tulis BofA, yang menentang narasi de-dolarisasi.
Meskipun dolar melemah sejak Januari, BofA berpendapat bahwa kurs mata uang saja tidak cukup untuk menggambarkan gambaran lengkap. Namun, dunia tampaknya “terus menerus mendolarisasi, bukan mendolarisasi,” dengan pertumbuhan kewajiban dolar—di sektor pemerintah, bank, lembaga keuangan nonbank (NBFIs), dan perusahaan—menunjukkan “permintaan dolar yang hampir tidak terbatas”
Para strategis menyoroti bahwa utang publik AS telah meroket dari $9 triliun pada tahun 2007 menjadi $36 triliun saat ini, namun obligasi negara tetap sangat likuid dan diminati, dengan imbal hasil yang setara atau lebih rendah dari pada mayoritas negara berdaulat lainnya ketika di-hedging FX. Deposti bank juga meningkat, dan aset sektor perbankan bayangan telah lebih dari dua kali lipat sejak tahun 2009, mencerminkan kekuatan permintaan dolar global1.
BofA juga mencatat bahwa teknologi baru, seperti stablecoin, dapat mempercepat proses pendolaran global dengan membuat liabilitas pemerintah AS lebih mudah diakses secara global. Sementara itu, konsep de-dolarisasi digambarkan sebagai “sulit dicapai,” membutuhkan surplus fiskal atau pengurangan utang swasta secara luas—keduanya tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat.
Meskipun guncangan kebijakan dan volatilitas dapat menimbulkan fluktuasi jangka pendek, BofA mengingatkan para investor “untuk tidak mengabaikan kisah besar dolar,” karena ekspansi neraca AS terus didukung oleh permintaan global terhadap dolar yang kuat.