Forexnesia.org — Penguatan terbaru dolar AS terhadap yen Jepang (USD/JPY) menimbulkan pertanyaan apakah Tokyo akan kembali melakukan intervensi di pasar. Namun, Bank of America mencatat bahwa kondisi saat ini berbeda secara signifikan dari kejadian di masa lalu.
Nilai pasangan mata uang ini telah mencapai angka 157, mendekati level yang sebelumnya memicu aksi intervensi. Namun, strategis BofA Shusuke Yamada menegaskan bahwa dinamika pasar dan kondisi politik membuat risiko intervensi tidak dapat diinterpretasikan secara sederhana.
Ia mengungkapkan bahwa “level pasar dan volatilitas menunjukkan peningkatan risiko di zona 158–162,” dengan aksi harga sudah di atas rata-rata intervensi sebelumnya dan volatilitas (vol) cenderung mengikuti norma historis.
Dapatkan lebih banyak wawasan tentang pasar mata uang dan strategi FX dari analis Wall Street teratas dengan memperbarui ke ForexnesiaPro – dapatkan diskon 55% hari ini
Perubahan USD/JPY dalam dua minggu dan satu bulan kini berada dekat dengan ambang batas intervensi sebelumnya, dan Yamada menyoroti bahwa pada 160, baik level maupun vol secara jelas melebihi rata-rata masa lalu.” Kejutan kuat pada data payroll AS bisa, menurutnya, mendorong pasangan ini lebih dalam ke zona pengawasan.
Meskipun begitu, intervensi secara historis tidak hanya membutuhkan tekanan pasar tetapi juga kekhawatiran publik yang nyata, dan elemen ini tampak redup. Aktivitas pencarian Google untuk “penurunan nilai yen” masih jauh di bawah lonjakan sebelum intervensi 2022 dan 2024, sementara minat terhadap inflasi atau tekanan biaya hidup juga telah stabil.
“Kekhawatiran publik mungkin jauh lebih rendah dibandingkan dengan pasar dan episode intervensi sebelumnya meskipun kita harus memantau perkembangannya saat USD/JPY mencetak rekor tertinggi,” kata Yamada.
Harga minyak yang lebih rendah, kenaikan upah, dan ekuitas, serta masyarakat yang semakin terbiasa dengan mata uang yang lebih lemah, semua mengurangi urgensi politik.
Selain itu, sikap Perdana Menteri Sanae Takaichi semakin memperumit perhitungan. Yamada menyatakan bahwa komentar dari perdana menteri, kabinetnya, dan ekonom terkait “cenderung dovish tentang kebijakan makro, menunjukkan bahwa beberapa pelemahan yen mungkin ditoleransi.”
Dukungan beliau paling kuat di kalangan pemilih usia muda dan usia kerja—grup yang kurang sensitif terhadap inflasi yang dipicu impor dan lebih terlindungi oleh kenaikan upah dan kinerja aset luar negeri. Level yang dulunya dianggap tak bisa ditawar di bawah administrasi sebelumnya mungkin kini memiliki lebih banyak fleksibilitas.
Pertimbangan diplomatik juga mempengaruhi keputusan tersebut. Laporan BofA mengutip komentar terbaru dari Menteri Keuangan AS Bessent yang menyarankan bahwa kenaikan suku bunga—bukan intervensi mata uang—dianggap sebagai alat yang lebih tepat untuk stabilitas yen.
Jika Bank Jepang menahan diri dari pengetatan dan yen terus melemah, masih belum jelas apakah Washington akan mendukung intervensi penjualan dolar, pembelian yen yang bisa berimbas luas di pasar FX.
“Sementara itu, dengan meningkatnya ketegangan antara Jepang dan China, pentingnya mempertahankan hubungan kuat AS-Jepang untuk keamanan nasional Jepang hanya bertambah,” tambah Yamada.
Secara keseluruhan, sementara risiko intervensi meningkat saat USD/JPY mendekati 160, “risiko yang lebih besar adalah tidak adanya tindakan pada 160, memberi ruang untuk pergerakan menuju 165,” Yamada menyimpulkan.